中美關(guān)系再度趨緊，外部環(huán)境預(yù)期惡化 -宏觀悲觀預(yù)期主導(dǎo)下，短期棉價(jià)存在下跌的可能

　　第一部分 國內(nèi)外棉花市場(chǎng)基本數(shù)據(jù)摘要

　　一、一周數(shù)據(jù)總覽

　　主要商品及棉花價(jià)格

　　 本周，CRB大宗商品價(jià)格指數(shù)，周五收盤報(bào)143.05，周內(nèi)累計(jì)上漲2.22，表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，主要受益于黃金價(jià)格大幅上漲，本周黃金08合約期價(jià)較上周五大幅上漲87.5美元/盎司，原油較上周五微幅上漲0.57美元/桶。農(nóng)產(chǎn)品較上周五漲跌互現(xiàn)，除ICE期棉較上周五下跌1.71美分/磅外，美豆及美玉米較上周均出現(xiàn)不同幅度的上漲。主流外棉資源本周集體持續(xù)下跌，國內(nèi)棉紗價(jià)格指數(shù)持弱較上周五亦持續(xù)下跌。

　　現(xiàn)貨方面，19/20年度新疆累計(jì)加工518.54萬噸，累計(jì)公檢量513.15萬噸；7月20日-7月24日儲(chǔ)備棉輪出第四周，合計(jì)上市儲(chǔ)備棉資源4.23萬噸，總成交4.23萬噸，成交率100%。平均成交價(jià)格11575元/噸，較前一周下跌14元/噸，自7月1日儲(chǔ)備棉輪出以來，日成交率均在100%，表明下游市場(chǎng)對(duì)于性價(jià)比較高的棉花購買意愿較強(qiáng)。

　　下游市場(chǎng)方面，純棉紗市場(chǎng)淡季氣氛濃厚，維持清淡成交，價(jià)格方面小跌主導(dǎo)，即使是紡企降價(jià)后走貨依舊不快，尤其是高支紗走貨更弱。當(dāng)前由于內(nèi)需不足外單難恢復(fù)，紡企多有減產(chǎn)，綜合開機(jī)仍在下調(diào)，且后市高溫天氣放假現(xiàn)象將增加，紡企庫存水平持續(xù)上升。而織廠方面亦有減產(chǎn)現(xiàn)象，部分織廠成品庫存至2個(gè)月左右，即使是大型織廠也出現(xiàn)放假現(xiàn)象，成品庫存繼續(xù)上升，總的來看下游維持積弱狀態(tài)。

　　鄭棉市場(chǎng)，鄭棉09合約周內(nèi)延續(xù)寬幅震蕩走勢(shì)，周五收盤報(bào)收12010元/噸，周內(nèi)期價(jià)累計(jì)上漲65元/噸，持倉減少1.5萬手至28.8萬手，資金持續(xù)離場(chǎng)，移倉換月至01合約，01合約周內(nèi)持倉增加1.7萬手，至12.9萬手。09合約周內(nèi)成交量累計(jì)達(dá)186.6萬手，較上周大幅增加44.4萬手，交投活躍。

　　第二部分 國內(nèi)市場(chǎng)基本情況

　　1、紡織主流原料走勢(shì)

　　 原料價(jià)格方面，本周棉花現(xiàn)貨價(jià)格及鄭棉09合約較上周五微幅上漲，滌綸及棉紗較上周五均出現(xiàn)不同幅度下跌，粘膠價(jià)格企穩(wěn)維持不變。

　　2、棉紗價(jià)格走勢(shì)

　　 7月24日，純棉紗市場(chǎng)除氣流紡紗價(jià)格企穩(wěn)不變外，其余棉紗價(jià)格持續(xù)下跌，且替代品，滌綸紗及人棉紗價(jià)格較上周五繼續(xù)下滑。

　　 7月24日，進(jìn)口紗美元計(jì)價(jià)價(jià)格較上周五集體微幅上漲。

　　 7月24日，以人民幣計(jì)價(jià)的外紗價(jià)格較上周五集體上漲，因原材料價(jià)格上漲。

　　 7月24日內(nèi)外價(jià)差在316元/噸，上周五價(jià)差數(shù)據(jù)是463元/噸，價(jià)差有所縮小。

　　3、國內(nèi)棉花期現(xiàn)貨價(jià)與國際棉花價(jià)格指數(shù)(含稅)對(duì)比

　　 7月24日，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)CCI3128報(bào)12299元/噸；FC IndexM報(bào)68.76美分/磅，折1%關(guān)稅下價(jià)格12028元/噸，折滑準(zhǔn)稅下13773元/噸?，F(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)和滑準(zhǔn)稅下外棉價(jià)格比，價(jià)差-1474元/噸，上周五為-1661元/噸。和1%關(guān)稅下價(jià)格相比差271元/噸?，F(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)與滑準(zhǔn)稅下價(jià)差進(jìn)一步縮小。

　　7月24日，主力合約2009收盤報(bào)12010元/噸，與FC Index M(滑準(zhǔn)稅)價(jià)差-1763元/噸，上周五為-1879元/噸，其與1%關(guān)稅下的FC Index M價(jià)差-18元/噸。鄭棉與滑準(zhǔn)稅下價(jià)差進(jìn)一步縮小。

　　 截至7月24日，ICE主力合約12月收盤價(jià)61.85美分/磅，折合盤面價(jià)9534元/噸，與鄭棉2009合約價(jià)差2475元/噸；以10美分的貿(mào)易升貼水算，折合人民幣價(jià)格12393元/噸，與鄭棉2009合約盤面價(jià)差(鄭棉-ICE棉)-383元/噸。

　　第三部分鄭棉市場(chǎng)分析

　　1、鄭棉倉單和有效預(yù)報(bào)情況

　　 截至7月24日，鄭棉注冊(cè)倉單為18847張(81萬噸)，有效預(yù)報(bào)1576張(6.8萬噸)，倉單及有效預(yù)報(bào)總量為87.8萬噸，上周五為91.8萬噸減少4萬噸，倉單總量持續(xù)減少，且降幅在擴(kuò)大，盤面壓力有所釋放。

　　2、鄭棉期現(xiàn)價(jià)差分析

　　 截至7月24日，鄭棉期貨價(jià)格與CCI3128B指數(shù)價(jià)差為-289元/噸，上周五為-218元/噸，期現(xiàn)價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　3、鄭棉價(jià)格分析

　　宏觀方面，近日中美關(guān)系再度趨于緊張，7月20日，美國將11家中國公司列入被制裁實(shí)體清單，其中涉及新疆紡織企業(yè)分別是：昌吉溢達(dá)紡織、和田浩林發(fā)飾品、和田泰達(dá)服裝與南京新一棉紡織。7月21日美國單方面突然要求中國關(guān)閉駐休斯頓總領(lǐng)館，兩國關(guān)系進(jìn)一步緊張。7月24日上午，中國外交部發(fā)文，已通知美國駐華使館，中方?jīng)Q定撤銷對(duì)美國駐成都總領(lǐng)事館的設(shè)立和運(yùn)行許可，并對(duì)該總領(lǐng)事館停止一切業(yè)務(wù)和活動(dòng)提出具體要求。此舉引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注，也是對(duì)美方的挑釁舉動(dòng)做出的回應(yīng)。此外美國國內(nèi)情況也不容樂觀，7月23日，美國勞工部公布新數(shù)據(jù)顯示，美國上周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)為141.6萬人，不僅高于市場(chǎng)預(yù)期的130萬人，而且逆轉(zhuǎn)了該數(shù)據(jù)連續(xù)15周下降的趨勢(shì)，同時(shí)也是美國連續(xù)18周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)超過100萬人。這表明在新增病例數(shù)回升和需求低迷的情況下，勞動(dòng)力市場(chǎng)陷入停滯，這在一定程度上阻礙了經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)。國內(nèi)方面疫情反復(fù)，新疆及遼寧地區(qū)再現(xiàn)本土疫情，并且疫情仍在逐日增長，在一定程度上打擊資本市場(chǎng)的信心。

　　從新棉供應(yīng)的角度來看，新疆南疆棉區(qū)預(yù)計(jì)未來受冷空氣影響，7月下旬氣溫略偏低，降水量偏多，或?qū)?duì)棉花的開花授粉和棉鈴正常生長發(fā)育有不利影響。北疆昌吉州棉區(qū)旱情不減，長江中下游棉區(qū)受洪水影響，部分棉田絕收，但因權(quán)重較小影響有限。美棉主產(chǎn)區(qū)預(yù)計(jì)會(huì)有降水，得州旱情或?qū)⒌玫礁纳?，印巴棉區(qū)，今年受益于季風(fēng)季降水提前，印巴棉花播種加快，但對(duì)于總體的產(chǎn)量預(yù)期不變。

　　國內(nèi)方面，本年度疫情來勢(shì)洶洶，下游紡織企業(yè)影響較大，虧損企業(yè)和盈利縮減的企業(yè)大幅增多。主要由于國內(nèi)外市場(chǎng)需求不振，訂單驟減，公司產(chǎn)能利用率降低，成本增加、毛利減少，導(dǎo)致上半年凈利潤同比大幅下滑。終端環(huán)節(jié)服裝企業(yè)幾乎無一公司逃脫疫情重?fù)?。部分知名全球連鎖服裝企業(yè)大面積停業(yè)甚至倒閉。這一切到目前為止仍沒有出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，主要由于海外疫情反復(fù)，抑制了消費(fèi)者的活動(dòng)，出口訂單恢復(fù)遇到瓶頸。國內(nèi)方面下游企業(yè)暫未接到秋冬訂單，存在春裝秋賣的可能，破產(chǎn)潮也是屢見不鮮。下游市場(chǎng)冰凍三尺非一日之寒，企業(yè)面臨的外部環(huán)境依舊不容樂觀。

　　本周，CRB大宗商品價(jià)格指數(shù)延續(xù)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，周五收盤報(bào)143.05，周內(nèi)累計(jì)上漲2.22。國內(nèi)文華商品指數(shù)一路走高，連續(xù)5周維持上漲態(tài)勢(shì)，周五盤終報(bào)收145.36，周內(nèi)累計(jì)上漲1.11，上方承壓146一線壓力。ICE期棉主力12合約，周五收盤報(bào)60.24美分/磅，期價(jià)周內(nèi)累計(jì)下跌1.71美分/磅。鄭棉主力09合約周五收盤報(bào)收12010元/噸，周內(nèi)期價(jià)累計(jì)上漲65元/噸，持倉減少1.5萬手至28.8萬手，

　　綜合來看，供給方面目前國內(nèi)新棉長勢(shì)較好，美國得州也迎來一些降雨，印巴棉區(qū)棉花播種進(jìn)程較快，供應(yīng)端相對(duì)穩(wěn)定。下游市場(chǎng)情況依舊不佳，仍有減停產(chǎn)現(xiàn)象，成品出貨緩慢，下游企業(yè)暫未接到秋冬訂單，存在春裝秋賣的可能，下游市場(chǎng)維持積弱狀態(tài)。臨近美國大選，各方候選人靠對(duì)華政策斗狠拉票，使得中美關(guān)系趨緊，疊加國內(nèi)本土疫情反復(fù)等因素。綜合看短期棉價(jià)或存在回調(diào)的可能。從長周期看，美國政府即將推出新的財(cái)政刺激措施給美元帶來壓力，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)極度寬松的貨幣政策也施壓美元。加之歐盟推出財(cái)政復(fù)蘇基金計(jì)劃，寬松貨幣政策在一定程度上可刺激消費(fèi)，有利于需求回暖，此外，今年生產(chǎn)線的增加或?qū)⒁l(fā)搶占資源之舉，那么也會(huì)對(duì)棉價(jià)起到一定的推動(dòng)作用，建議長線資金耐心等待時(shí)機(jī)，已入倉位可適當(dāng)留守。

　　 本周鄭棉主力09合約周內(nèi)表現(xiàn)為先揚(yáng)后抑，總體延續(xù)寬幅震蕩走勢(shì)，周五收盤報(bào)收12010元/噸，周內(nèi)期價(jià)累計(jì)上漲65元/噸，持倉減少1.5萬手至28.8萬手，資金陸續(xù)離場(chǎng)。周內(nèi)成交量累計(jì)達(dá)186.6萬手，較上周大幅增加44.4萬手，交投活躍。從技術(shù)面來看，MACD綠柱微幅放量。DIFF和DEA擬合死叉，KDJ指標(biāo)擬合死叉向下發(fā)散，技術(shù)指標(biāo)處于轉(zhuǎn)弱。從周線級(jí)別看，布林通道有收窄的跡象，且目前期價(jià)受制于中軌線壓制，短期期價(jià)或有下跌的可能。

　　第四部分國際市場(chǎng)分析

　　1、美棉出口動(dòng)態(tài)

　　 7.10-7.16一周，2019/20年度美國陸地棉簽約銷售-2967噸，較前周簽約量減少25%，較近四周平均簽約量明顯減少；陸地棉裝運(yùn)61537噸，較前周裝運(yùn)量減少13%，較近四周平均裝運(yùn)量減少12%；本周美棉出口數(shù)據(jù)相對(duì)疲軟，環(huán)比同比均有所下滑。

　　 截至7月14日，CFTC持倉數(shù)據(jù)顯示基金凈多頭頭寸為22252手，此前一周的數(shù)據(jù)為15320手；基金凈多頭持倉持續(xù)增加，較上周大幅增加6932手，市場(chǎng)多頭氛圍逐漸轉(zhuǎn)濃。

　　2、ICE期棉分析

　　 本周ICE期棉主力12合約，周五收盤報(bào)60.24美分/磅，期價(jià)周內(nèi)累計(jì)下跌1.71美分/磅。從技術(shù)面來看，MACD綠柱放量。DIFF和DEA擬合死叉有向下發(fā)散的趨勢(shì)，KDJ指標(biāo)擬合死叉向下發(fā)散。技術(shù)指標(biāo)處于轉(zhuǎn)弱。

　　第五部分操作建議

　　建議上游庫存棉企根據(jù)銷售進(jìn)度平倉保值空單。

　　建議棉貿(mào)企業(yè)，逢歷史低價(jià)區(qū)域附近適量建立虛擬庫存。

　　紡織企業(yè)已有(虛擬庫存)持倉可適量繼續(xù)留守，同時(shí)根據(jù)訂單情況剛需補(bǔ)庫。

　　期現(xiàn)類可根據(jù)市場(chǎng)情況適當(dāng)調(diào)整基差，加快銷售進(jìn)度。

　　建議長線資金耐心等待時(shí)機(jī)，已入倉位可適當(dāng)留守。

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