影響紡織行業(yè)運(yùn)行因素之一：美國(guó)金融危機(jī)

　　為了讓廣大讀者及時(shí)掌握前三季度對(duì)紡織行業(yè)發(fā)展有突出影響的各因素情況，特別策劃了“影響紡織行業(yè)運(yùn)行因素分析”專題報(bào)道，從國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境和國(guó)內(nèi)宏觀環(huán)境入手進(jìn)行深入分析。本期首先刊登美國(guó)金融危機(jī)的起因、發(fā)展和對(duì)我國(guó)紡織行業(yè)發(fā)展的影響。 

　　2007年，美國(guó)金融業(yè)向全推出了一個(gè)絕大多數(shù)普通居民聞所未聞的新鮮詞匯––次貸危機(jī)。2019年，當(dāng)人們還在思考次貸危機(jī)何時(shí)才會(huì)終止的時(shí)候，這場(chǎng)危機(jī)確已經(jīng)悄然升級(jí)成為一場(chǎng)席卷美國(guó)的金融風(fēng)暴，并迅速開始向蔓延。在華爾街叱咤風(fēng)云百余年的五大投資銀行相繼破產(chǎn)、重組或轉(zhuǎn)型。歐洲、韓國(guó)、日本、澳大利亞等發(fā)達(dá)國(guó)家的金融業(yè)也在這場(chǎng)來(lái)勢(shì)洶洶的風(fēng)暴中瑟瑟發(fā)抖，相當(dāng)一批金融機(jī)構(gòu)搖搖欲墜。

美國(guó)金融危機(jī)大事記

　　金融危機(jī)發(fā)展歷程

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)宏觀導(dǎo)向失當(dāng)催生次貸，為危機(jī)埋下伏筆

　　次貸在美國(guó)并不是本世紀(jì)才出現(xiàn)的新詞匯。在經(jīng)過(guò)上世紀(jì)30年代的大蕭條后，美國(guó)政府在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)都以房地產(chǎn)業(yè)為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主動(dòng)力。為刺激房地產(chǎn)消費(fèi)需求，政府設(shè)立了為私人提供住房抵押貸款的專門金融機(jī)構(gòu)，鼓勵(lì)居民購(gòu)買房屋。而居民受到收入的限制購(gòu)買力是有限的，消費(fèi)居民未來(lái)的收入成了推動(dòng)美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)，乃至整個(gè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮的主要手段，次貸也因此應(yīng)運(yùn)而生。次貸也就是次級(jí)按揭抵押貸款，是美國(guó)貸款機(jī)構(gòu)（包括貸款公司、商業(yè)銀行等）面向低信用、沒(méi)有固定收入證明的人群所發(fā)放的一種低質(zhì)量貸款。可以說(shuō)，次貸從產(chǎn)生到擴(kuò)張本身就是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)度依賴房地產(chǎn)業(yè)繁榮這一失當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展導(dǎo)向的產(chǎn)物。

　　本世紀(jì)初美國(guó)IT泡沫破滅誘發(fā)次貸膨脹，催生危機(jī)。

　　本世紀(jì)初，由IT產(chǎn)業(yè)過(guò)度投資造成的經(jīng)濟(jì)泡沫破滅，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)全面減速，并出現(xiàn)衰退。為恢復(fù)經(jīng)濟(jì)，刺激消費(fèi)需求，美國(guó)貨幣政策大幅度寬松，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)13次降息，鼓勵(lì)居民超前信貸消費(fèi)，房屋按揭貸款利率由8.1%一路降至3.8%，放貸首付一度從 20%的標(biāo)準(zhǔn)額度下降至零首付，貸款信用評(píng)估可靠性也大幅降低。在這樣的情況下，美國(guó)貸款機(jī)構(gòu)的次貸發(fā)放迅速膨脹。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)相關(guān)數(shù)據(jù)，次貸占全部房屋抵押貸款的比例從正常的5%上升到了2006年的20%，美國(guó)金融市場(chǎng)的信貸風(fēng)險(xiǎn)高漲。

　　金融機(jī)構(gòu)投機(jī)心理加重，助長(zhǎng)危機(jī)。

　　在經(jīng)歷了本世紀(jì)初的經(jīng)濟(jì)低迷后，美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)都迫切地追求投資的高回報(bào)，投機(jī)情緒高漲。美國(guó)的貸款機(jī)構(gòu)無(wú)視次級(jí)貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)，將其大規(guī)模證券化，并有意忽視風(fēng)險(xiǎn)推向市場(chǎng)。美國(guó)的投資銀行通過(guò)承銷、購(gòu)買等方式取得次貸債券后，又利用美國(guó)金融市場(chǎng)成熟且監(jiān)管松弛的條件，通過(guò)金融工程技術(shù)將次貸債券分割、打包、組合，發(fā)展了大量的衍生金融產(chǎn)品，以銷售、抵押等方式推廣至保險(xiǎn)公司、對(duì)沖基金等金融機(jī)構(gòu)。初一元錢的原始貸款額度在進(jìn)入終環(huán)節(jié)后可能已經(jīng)放大為十幾元的金融產(chǎn)品，大大增加了金融市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　流動(dòng)性過(guò)剩，貨幣政策緊縮，點(diǎn)燃危機(jī)。

　　經(jīng)過(guò)連續(xù)多年的房地產(chǎn)和金融業(yè)的繁榮，美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)增長(zhǎng)，貨幣流動(dòng)性從本世紀(jì)初的緊縮發(fā)展到過(guò)剩，利率政策開始觸底逆轉(zhuǎn)。2005年左右，美聯(lián)儲(chǔ)開始連續(xù)升息，貸款利率、存款準(zhǔn)備金率連續(xù)回調(diào)。貨幣政策大幅緊縮使得美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)迅速降溫，房?jī)r(jià)下跌，市場(chǎng)前景悲觀。同時(shí)，貸款購(gòu)房的居民還貸負(fù)擔(dān)迅速加重，很多居民停止還貸，低信用等級(jí)的次級(jí)貸款自然首當(dāng)其沖，違約率大幅攀升。違約狂潮引發(fā)了貸款機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)危機(jī)，以房地美、房利美、新世紀(jì)、華盛頓互惠銀行為代表的美國(guó)貸款機(jī)構(gòu)陷入困境，次貸危機(jī)爆發(fā)。

　　連鎖反應(yīng)，危機(jī)升級(jí)。

　　次貸危機(jī)爆發(fā)后，所有次貸債券和金融衍生產(chǎn)品都失去了基礎(chǔ)。大批投資銀行、保險(xiǎn)公司、對(duì)沖基金等金融機(jī)構(gòu)持有的次貸債券和衍生產(chǎn)品都轉(zhuǎn)化為不良資產(chǎn)，很多機(jī)構(gòu)因不良資產(chǎn)過(guò)多陷入瀕臨破產(chǎn)的困境，以五大投行、美國(guó)國(guó)際集團(tuán)為代表的金融機(jī)構(gòu)先后破產(chǎn)、重組或轉(zhuǎn)型，次貸危機(jī)在美國(guó)升級(jí)成為全面金融危機(jī)。

　　在經(jīng)濟(jì)化的背景下，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高的國(guó)家金融市場(chǎng)高度融合，很多國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)都持有在美國(guó)市場(chǎng)購(gòu)買的次貸債券、次債衍生產(chǎn)品以及美國(guó)倒閉投資銀行、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的正常金融產(chǎn)品、股權(quán)等，也都不同程度地面臨不良資產(chǎn)增加、資金量縮水的困境。英、法、德、比等國(guó)先后出現(xiàn)居民擠兌銀行的情況，日本、韓國(guó)等國(guó)也先后有金融機(jī)構(gòu)倒閉。

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