2017年度國(guó)內(nèi)外棉花供求格局展望

摘要： 隨著國(guó)儲(chǔ)棉大規(guī)模輪出，棉花庫(kù)存明顯下降，部分市場(chǎng)投資者對(duì)今后某一年度棉價(jià)走強(qiáng)，甚至出現(xiàn)超預(yù)期大漲抱有強(qiáng)烈期待。這一情況是否會(huì)發(fā)生在2017年度，依據(jù)當(dāng)前時(shí)間結(jié)點(diǎn)已經(jīng)發(fā)生的事實(shí)以及其背后的相關(guān)邏輯，筆者嘗試對(duì)2017年度國(guó)內(nèi)外棉花供求格局進(jìn)行前瞻性探討。 一、當(dāng)前國(guó)內(nèi)外棉花產(chǎn)量和需求趨勢(shì) 1、近
關(guān)鍵詞：

隨著國(guó)儲(chǔ)棉大規(guī)模輪出，棉花庫(kù)存明顯下降，部分市場(chǎng)投資者對(duì)今后某一年度棉價(jià)走強(qiáng)，甚至出現(xiàn)超預(yù)期大漲抱有強(qiáng)烈期待。這一情況是否會(huì)發(fā)生在2017年度，依據(jù)當(dāng)前時(shí)間結(jié)點(diǎn)已經(jīng)發(fā)生的事實(shí)以及其背后的相關(guān)邏輯，筆者嘗試對(duì)2017年度國(guó)內(nèi)外棉花供求格局進(jìn)行前瞻性探討。

 

　　一、當(dāng)前國(guó)內(nèi)外棉花產(chǎn)量和需求趨勢(shì)

 

　　1、近年來(lái)棉花種植面積、產(chǎn)量和需求變化趨勢(shì)

 

　　伴隨著棉價(jià)的不斷下降，2011年度以來(lái)，棉花種植面積整體呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，2016年度降至不足45000萬(wàn)畝，為2000年度以來(lái)低值。

 

 

圖1 2000年度以來(lái)棉花種植面積示意圖

 幸運(yùn)的是，較好的氣候和不斷提高的種植技術(shù)促使2016年度棉花產(chǎn)量達(dá)到2246萬(wàn)噸左右，高于2015年度。

 

　　棉花需求量隨經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動(dòng)明顯，自2012年度觸底后，呈現(xiàn)緩慢疲弱的爬升態(tài)勢(shì)。2016年度消費(fèi)量為2438萬(wàn)噸，遠(yuǎn)未恢復(fù)到2008年金融危機(jī)爆發(fā)前2600多萬(wàn)噸水平。

 

 

圖2  2000年度以來(lái)棉花產(chǎn)量和需求量對(duì)比

 

 棉花需求增長(zhǎng)，產(chǎn)量下降，產(chǎn)需缺口凸顯。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)，2016年度棉花產(chǎn)需缺口189萬(wàn)噸。

 

　　2、近年來(lái)中國(guó)棉花產(chǎn)量和需求變化趨勢(shì)

 

　　在國(guó)儲(chǔ)棉輪儲(chǔ)政策支持下，中國(guó)棉花消費(fèi)進(jìn)入企穩(wěn)階段，但產(chǎn)量仍舊呈現(xiàn)明顯下降態(tài)勢(shì)，產(chǎn)需缺口擴(kuò)大。根據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)提供的數(shù)據(jù)，2014年度以來(lái)中國(guó)棉花消費(fèi)量保持在760萬(wàn)噸左右；棉花產(chǎn)量大幅下降，2014、2015以及2016年度降幅分別為8.4%、16.7%和9.7%；產(chǎn)需缺口分別為126萬(wàn)噸、218萬(wàn)噸及272萬(wàn)噸。

 

 圖3 2000年度以來(lái)中國(guó)棉花產(chǎn)量和需求量對(duì)比

 

 

 二、2017年度國(guó)內(nèi)外棉花供求格局展望

 

　　在國(guó)內(nèi)外棉花產(chǎn)業(yè)政策保持相對(duì)穩(wěn)定前提下，估計(jì)2017年度棉花消費(fèi)將穩(wěn)中有增，產(chǎn)量將有所提高，產(chǎn)需缺口有望收窄；中國(guó)棉花消費(fèi)以穩(wěn)為主，產(chǎn)量將略有增加，產(chǎn)需缺口收窄較為有限。

 

　　1、棉花產(chǎn)業(yè)背景和環(huán)境

 

　　2017年經(jīng)濟(jì)有所回暖，未來(lái)充滿不確定因素，金融市場(chǎng)行情面臨顛簸振蕩。

 

　　2016年二三季度，不論是進(jìn)展中國(guó)家還是發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)均表現(xiàn)出不同程度增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，改變了過(guò)去幾年“少數(shù)快樂(lè)多數(shù)發(fā)愁”的局面。

 

　　不過(guò)，歐美此起彼趴的逆化風(fēng)潮為格局進(jìn)展投下不確定陰影，歐元區(qū)潛在危機(jī)進(jìn)一步升級(jí)。2016年6月底，英國(guó)脫歐拉開了歐盟瓦解的序幕。11月9日，川普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)為貿(mào)易愛護(hù)主義注入強(qiáng)大動(dòng)力。其執(zhí)政理念強(qiáng)調(diào)“給美國(guó)增加更多的就業(yè)機(jī)會(huì)，下調(diào)企業(yè)所得稅，鼓舞海外資本回回以及提高進(jìn)口關(guān)稅等”，市場(chǎng)通脹預(yù)期明顯增強(qiáng)，美元指數(shù)11月14日突破100關(guān)口。12月4日意大利修憲公投，強(qiáng)化了意大利步英國(guó)后塵的可能性。

 

　　大國(guó)博弈或許是2017年為顯著的特征，沒有之一。2017年地緣政治、國(guó)際經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易等都面臨全方位、復(fù)雜和難以預(yù)測(cè)的重大調(diào)整。美歐日關(guān)系、美中俄關(guān)系均有可能發(fā)生改變。中國(guó)軍事、政治及經(jīng)貿(mào)都將承受較大壓力。如何破局，將付出什么代價(jià)？對(duì)棉花、面料帶來(lái)怎樣的影響，需要緊密關(guān)注。2017年美元延續(xù)加息，美元不斷升值，亞洲資本將大量流入美國(guó)，是否出現(xiàn)類似1998年亞洲金融危機(jī)事件？新興經(jīng)濟(jì)體和國(guó)家金融潛在風(fēng)險(xiǎn)龐大，2017金融市場(chǎng)將成為不確定性以及諸多風(fēng)險(xiǎn)釋放的主要平臺(tái)。

 

　　如何評(píng)價(jià)2016年中國(guó)經(jīng)濟(jì)？目前，學(xué)界主要有三類看法：從經(jīng)濟(jì)周期角度看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已見底；也有次樂(lè)觀的觀點(diǎn)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)今年沒見底，明年將有望見底；從房地產(chǎn)和宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的相關(guān)性看，前者對(duì)后者貢獻(xiàn)顯著，經(jīng)濟(jì)前景仍較為悲觀。筆者認(rèn)為，2016年經(jīng)濟(jì)回暖和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革密不可分。真正支撐2017年經(jīng)濟(jì)發(fā)力的是有效推進(jìn)改革措施。作為第二大經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)大力度去產(chǎn)能、去庫(kù)存、補(bǔ)短板為大宗商品供應(yīng)鏈注入動(dòng)力。同時(shí)，資本敏銳地發(fā)掘了市場(chǎng)機(jī)會(huì)，大宗商品價(jià)格上漲之后，帶動(dòng)了傳統(tǒng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈的回暖，推進(jìn)了PPI由負(fù)轉(zhuǎn)正，進(jìn)而形成經(jīng)濟(jì)和行情彼此聯(lián)動(dòng)的效應(yīng)。

 

　　防控風(fēng)險(xiǎn)將成為2017年中國(guó)經(jīng)濟(jì)治理的側(cè)重點(diǎn)。中心經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出2017年主要任務(wù)是，推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、推進(jìn)農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、著力振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康進(jìn)展。筆者以為，從本次中心經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議傳遞的信息看出，會(huì)議強(qiáng)調(diào)穩(wěn)中求進(jìn)、防控風(fēng)險(xiǎn)；在操縱總杠桿前提下，著力降低企業(yè)杠桿率；會(huì)議對(duì)2016年經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出了脫實(shí)向虛傾向做出肯定警示。2017年，主動(dòng)處置和化解部分風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，或?qū)⑷〈饲岸唐陲L(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)期化處理，幸免再次形成“經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健和風(fēng)險(xiǎn)積存”并存的不利格局；實(shí)體產(chǎn)業(yè)或有望在宏觀政策層面得到肯定庇護(hù)，金融資本對(duì)實(shí)體的“侵蝕”將面臨肯定制約。

 

　　2017年大宗商品行情面臨分化。對(duì)于2017年大宗商品市場(chǎng)行情，不同商品之間價(jià)格聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的內(nèi)在機(jī)制仍將繼續(xù)發(fā)揮肯定作用，但是，不同商品價(jià)格走勢(shì)將主要取決于其商品本身的供求平衡關(guān)系，這一價(jià)值回回有望成為2017年有別于2016年的商品行情特點(diǎn)。2015年末啟動(dòng)的這一輪大宗商品上漲行情，其根本動(dòng)力源之于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，筆者更情愿將這輪行情走勢(shì)定性為反轉(zhuǎn)，也就是說(shuō)，行情終結(jié)了2011年以來(lái)連續(xù)5年下跌行情。這一觀點(diǎn)在8月31號(hào)發(fā)表的《2015年度棉花輪出分析和2016年度政策建議》中已明確表達(dá)。至于資金廉價(jià)和充沛、投資機(jī)會(huì)匱乏等均屬于行情上漲的輔助因素。即，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)格局的演化以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的不斷推進(jìn)，不同商品所處行業(yè)供給側(cè)改革進(jìn)程不一，供求關(guān)系水平不同，國(guó)際貿(mào)易環(huán)境對(duì)不同行業(yè)影響也不完相同，2017年中國(guó)實(shí)體產(chǎn)業(yè)進(jìn)展面臨分化，大宗商品行情和供求格局匹配性需要重新評(píng)價(jià)和修正。

 

　　2、國(guó)內(nèi)外棉花供求格局預(yù)測(cè)

 

　　在當(dāng)前國(guó)內(nèi)外棉花產(chǎn)業(yè)政策背景下，棉花市場(chǎng)體現(xiàn)為內(nèi)外兩個(gè)市場(chǎng)，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示出、國(guó)內(nèi)和中國(guó)以外三重形式。

 

　　國(guó)內(nèi)外棉花消費(fèi)初步預(yù)測(cè)。排解重大突發(fā)事件，綜合考慮國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境以及原油市場(chǎng)特征，和主要競(jìng)爭(zhēng)性化學(xué)纖維相比，棉花面臨競(jìng)爭(zhēng)壓力。2017年度棉花消費(fèi)量估計(jì)在2445萬(wàn)噸左右。在中國(guó)國(guó)儲(chǔ)棉輪儲(chǔ)政策支持下，2017年度中國(guó)棉花消費(fèi)量有可能在765萬(wàn)噸左右波動(dòng)。

 

　　國(guó)內(nèi)外產(chǎn)量初步預(yù)測(cè)。2015年度以來(lái)，棉價(jià)觸底回升，玉米等種植層面競(jìng)爭(zhēng)性大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格處于相對(duì)弱勢(shì)，一般情況下，2017年度棉花種植面積將有所擴(kuò)大，若氣候正常，產(chǎn)量將有所增加。假設(shè)5月份之前ICE棉花主力合約維持在70美分/磅水平附近，初步估計(jì)，棉花產(chǎn)量2017年度約為2379萬(wàn)噸左右。據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)、中國(guó)棉花網(wǎng)及中儲(chǔ)棉花信息中心微信公眾號(hào)共同調(diào)查結(jié)果顯示，如果要提高或恢復(fù)內(nèi)地棉花種植面積，72%的市場(chǎng)人士認(rèn)為籽棉收購(gòu)價(jià)格低達(dá)到3.75元/斤，16%的認(rèn)為收購(gòu)價(jià)須達(dá)到3.5元/斤。2016年11月以來(lái)，內(nèi)地籽棉收購(gòu)價(jià)格在3.69元/斤。估計(jì)2017年度中國(guó)棉花產(chǎn)量約為504萬(wàn)噸。另?yè)?jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)11月監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2017年中國(guó)棉花意向種植面積4480.5萬(wàn)畝，同比增加96萬(wàn)畝，增幅2.2%，若是氣候正常、不發(fā)生大的自然災(zāi)害，產(chǎn)量接近504萬(wàn)噸。

 

　　國(guó)內(nèi)外產(chǎn)需關(guān)系測(cè)算。2017年度棉花產(chǎn)需缺口有望趨于收縮，或?qū)⑾陆档?span lang="EN-US">63萬(wàn)噸左右。中國(guó)以外國(guó)際市場(chǎng)供求關(guān)系有望趨于寬松，2017年度產(chǎn)大于需197萬(wàn)噸。中國(guó)產(chǎn)需缺口也將面臨收窄，但幅度有限。估計(jì)2017年度中國(guó)棉花產(chǎn)需缺口約為260萬(wàn)噸。

 

　　國(guó)儲(chǔ)棉有望繼續(xù)保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存下降速度仍將快于產(chǎn)量增速，供求關(guān)系正在快速走向平衡。2000年度以來(lái)，棉花年度增產(chǎn)一般低于150萬(wàn)噸，高于200萬(wàn)噸的有四個(gè)年度，2001年度、2004年度、2010年度以及2011年度，其增產(chǎn)動(dòng)因均屬重大罕見。2015年度，國(guó)儲(chǔ)棉出庫(kù)204萬(wàn)噸，2016年度出庫(kù)量或?qū)⒔咏?span lang="EN-US">300萬(wàn)噸。從目前情況看，一般情況下，2017年度之初國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存或?qū)⑾陆抵?span lang="EN-US">550萬(wàn)噸左右。

 

　　排解重大突發(fā)事件，綜合來(lái)看，2017年度棉花整體供求環(huán)境的寬松水平不及2016年度，但和2011年度相比已大為寬松。2017年度棉花期末庫(kù)存消費(fèi)比高出2011年度8.66個(gè)百分點(diǎn)。需要留意的是，屆時(shí)中國(guó)以外的國(guó)際市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?lái)極為寬松狀態(tài)。中國(guó)的需求缺口由國(guó)儲(chǔ)棉彌補(bǔ)，市場(chǎng)整體有望接近緊平衡態(tài)勢(shì)。外松內(nèi)緊將導(dǎo)致內(nèi)外棉價(jià)差擴(kuò)大，外棉和外紗進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的動(dòng)力將得以增強(qiáng)。到此，排解黑天鵝事件，筆者以為在肯定程度上回答了，“2017年度是否具備形成超預(yù)期大漲行情”這一問(wèn)題。

AAADFGTEHTRY

隨著國(guó)儲(chǔ)棉大規(guī)模輪出，棉花庫(kù)存明顯下降，部分市場(chǎng)投資者對(duì)今后某一年度棉價(jià)走強(qiáng)，甚至出現(xiàn)超預(yù)期大漲抱有強(qiáng)烈期待。這一情況是否會(huì)發(fā)生在2017年度，依據(jù)當(dāng)前時(shí)間結(jié)點(diǎn)已經(jīng)發(fā)生的事實(shí)以及其背后的相關(guān)邏輯，筆者嘗試對(duì)2017年度國(guó)內(nèi)外棉花供求格局進(jìn)行前瞻性探討。

 

　　一、當(dāng)前國(guó)內(nèi)外棉花產(chǎn)量和需求趨勢(shì)

 

　　1、近年來(lái)棉花種植面積、產(chǎn)量和需求變化趨勢(shì)

 

　　伴隨著棉價(jià)的不斷下降，2011年度以來(lái)，棉花種植面積整體呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，2016年度降至不足45000萬(wàn)畝，為2000年度以來(lái)低值。

 

 

圖1 2000年度以來(lái)棉花種植面積示意圖

 幸運(yùn)的是，較好的氣候和不斷提高的種植技術(shù)促使2016年度棉花產(chǎn)量達(dá)到2246萬(wàn)噸左右，高于2015年度。

 

　　棉花需求量隨經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動(dòng)明顯，自2012年度觸底后，呈現(xiàn)緩慢疲弱的爬升態(tài)勢(shì)。2016年度消費(fèi)量為2438萬(wàn)噸，遠(yuǎn)未恢復(fù)到2008年金融危機(jī)爆發(fā)前2600多萬(wàn)噸水平。

 

 

圖2  2000年度以來(lái)棉花產(chǎn)量和需求量對(duì)比

 

 棉花需求增長(zhǎng)，產(chǎn)量下降，產(chǎn)需缺口凸顯。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)，2016年度棉花產(chǎn)需缺口189萬(wàn)噸。

 

　　2、近年來(lái)中國(guó)棉花產(chǎn)量和需求變化趨勢(shì)

 

　　在國(guó)儲(chǔ)棉輪儲(chǔ)政策支持下，中國(guó)棉花消費(fèi)進(jìn)入企穩(wěn)階段，但產(chǎn)量仍舊呈現(xiàn)明顯下降態(tài)勢(shì)，產(chǎn)需缺口擴(kuò)大。根據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)提供的數(shù)據(jù)，2014年度以來(lái)中國(guó)棉花消費(fèi)量保持在760萬(wàn)噸左右；棉花產(chǎn)量大幅下降，2014、2015以及2016年度降幅分別為8.4%、16.7%和9.7%；產(chǎn)需缺口分別為126萬(wàn)噸、218萬(wàn)噸及272萬(wàn)噸。

 

 圖3 2000年度以來(lái)中國(guó)棉花產(chǎn)量和需求量對(duì)比

 

 

 二、2017年度國(guó)內(nèi)外棉花供求格局展望

 

　　在國(guó)內(nèi)外棉花產(chǎn)業(yè)政策保持相對(duì)穩(wěn)定前提下，估計(jì)2017年度棉花消費(fèi)將穩(wěn)中有增，產(chǎn)量將有所提高，產(chǎn)需缺口有望收窄；中國(guó)棉花消費(fèi)以穩(wěn)為主，產(chǎn)量將略有增加，產(chǎn)需缺口收窄較為有限。

 

　　1、棉花產(chǎn)業(yè)背景和環(huán)境

 

　　2017年經(jīng)濟(jì)有所回暖，未來(lái)充滿不確定因素，金融市場(chǎng)行情面臨顛簸振蕩。

 

　　2016年二三季度，不論是進(jìn)展中國(guó)家還是發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)均表現(xiàn)出不同程度增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，改變了過(guò)去幾年“少數(shù)快樂(lè)多數(shù)發(fā)愁”的局面。

 

　　不過(guò)，歐美此起彼趴的逆化風(fēng)潮為格局進(jìn)展投下不確定陰影，歐元區(qū)潛在危機(jī)進(jìn)一步升級(jí)。2016年6月底，英國(guó)脫歐拉開了歐盟瓦解的序幕。11月9日，川普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)為貿(mào)易愛護(hù)主義注入強(qiáng)大動(dòng)力。其執(zhí)政理念強(qiáng)調(diào)“給美國(guó)增加更多的就業(yè)機(jī)會(huì)，下調(diào)企業(yè)所得稅，鼓舞海外資本回回以及提高進(jìn)口關(guān)稅等”，市場(chǎng)通脹預(yù)期明顯增強(qiáng)，美元指數(shù)11月14日突破100關(guān)口。12月4日意大利修憲公投，強(qiáng)化了意大利步英國(guó)后塵的可能性。

 

　　大國(guó)博弈或許是2017年為顯著的特征，沒有之一。2017年地緣政治、國(guó)際經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易等都面臨全方位、復(fù)雜和難以預(yù)測(cè)的重大調(diào)整。美歐日關(guān)系、美中俄關(guān)系均有可能發(fā)生改變。中國(guó)軍事、政治及經(jīng)貿(mào)都將承受較大壓力。如何破局，將付出什么代價(jià)？對(duì)棉花、面料帶來(lái)怎樣的影響，需要緊密關(guān)注。2017年美元延續(xù)加息，美元不斷升值，亞洲資本將大量流入美國(guó)，是否出現(xiàn)類似1998年亞洲金融危機(jī)事件？新興經(jīng)濟(jì)體和國(guó)家金融潛在風(fēng)險(xiǎn)龐大，2017金融市場(chǎng)將成為不確定性以及諸多風(fēng)險(xiǎn)釋放的主要平臺(tái)。

 

　　如何評(píng)價(jià)2016年中國(guó)經(jīng)濟(jì)？目前，學(xué)界主要有三類看法：從經(jīng)濟(jì)周期角度看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已見底；也有次樂(lè)觀的觀點(diǎn)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)今年沒見底，明年將有望見底；從房地產(chǎn)和宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的相關(guān)性看，前者對(duì)后者貢獻(xiàn)顯著，經(jīng)濟(jì)前景仍較為悲觀。筆者認(rèn)為，2016年經(jīng)濟(jì)回暖和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革密不可分。真正支撐2017年經(jīng)濟(jì)發(fā)力的是有效推進(jìn)改革措施。作為第二大經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)大力度去產(chǎn)能、去庫(kù)存、補(bǔ)短板為大宗商品供應(yīng)鏈注入動(dòng)力。同時(shí)，資本敏銳地發(fā)掘了市場(chǎng)機(jī)會(huì)，大宗商品價(jià)格上漲之后，帶動(dòng)了傳統(tǒng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈的回暖，推進(jìn)了PPI由負(fù)轉(zhuǎn)正，進(jìn)而形成經(jīng)濟(jì)和行情彼此聯(lián)動(dòng)的效應(yīng)。

 

　　防控風(fēng)險(xiǎn)將成為2017年中國(guó)經(jīng)濟(jì)治理的側(cè)重點(diǎn)。中心經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出2017年主要任務(wù)是，推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、推進(jìn)農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、著力振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康進(jìn)展。筆者以為，從本次中心經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議傳遞的信息看出，會(huì)議強(qiáng)調(diào)穩(wěn)中求進(jìn)、防控風(fēng)險(xiǎn)；在操縱總杠桿前提下，著力降低企業(yè)杠桿率；會(huì)議對(duì)2016年經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出了脫實(shí)向虛傾向做出肯定警示。2017年，主動(dòng)處置和化解部分風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，或?qū)⑷〈饲岸唐陲L(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)期化處理，幸免再次形成“經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健和風(fēng)險(xiǎn)積存”并存的不利格局；實(shí)體產(chǎn)業(yè)或有望在宏觀政策層面得到肯定庇護(hù)，金融資本對(duì)實(shí)體的“侵蝕”將面臨肯定制約。

 

　　2017年大宗商品行情面臨分化。對(duì)于2017年大宗商品市場(chǎng)行情，不同商品之間價(jià)格聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的內(nèi)在機(jī)制仍將繼續(xù)發(fā)揮肯定作用，但是，不同商品價(jià)格走勢(shì)將主要取決于其商品本身的供求平衡關(guān)系，這一價(jià)值回回有望成為2017年有別于2016年的商品行情特點(diǎn)。2015年末啟動(dòng)的這一輪大宗商品上漲行情，其根本動(dòng)力源之于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，筆者更情愿將這輪行情走勢(shì)定性為反轉(zhuǎn)，也就是說(shuō)，行情終結(jié)了2011年以來(lái)連續(xù)5年下跌行情。這一觀點(diǎn)在8月31號(hào)發(fā)表的《2015年度棉花輪出分析和2016年度政策建議》中已明確表達(dá)。至于資金廉價(jià)和充沛、投資機(jī)會(huì)匱乏等均屬于行情上漲的輔助因素。即，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)格局的演化以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的不斷推進(jìn)，不同商品所處行業(yè)供給側(cè)改革進(jìn)程不一，供求關(guān)系水平不同，國(guó)際貿(mào)易環(huán)境對(duì)不同行業(yè)影響也不完相同，2017年中國(guó)實(shí)體產(chǎn)業(yè)進(jìn)展面臨分化，大宗商品行情和供求格局匹配性需要重新評(píng)價(jià)和修正。

 

　　2、國(guó)內(nèi)外棉花供求格局預(yù)測(cè)

 

　　在當(dāng)前國(guó)內(nèi)外棉花產(chǎn)業(yè)政策背景下，棉花市場(chǎng)體現(xiàn)為內(nèi)外兩個(gè)市場(chǎng)，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示出、國(guó)內(nèi)和中國(guó)以外三重形式。

 

　　國(guó)內(nèi)外棉花消費(fèi)初步預(yù)測(cè)。排解重大突發(fā)事件，綜合考慮國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境以及原油市場(chǎng)特征，和主要競(jìng)爭(zhēng)性化學(xué)纖維相比，棉花面臨競(jìng)爭(zhēng)壓力。2017年度棉花消費(fèi)量估計(jì)在2445萬(wàn)噸左右。在中國(guó)國(guó)儲(chǔ)棉輪儲(chǔ)政策支持下，2017年度中國(guó)棉花消費(fèi)量有可能在765萬(wàn)噸左右波動(dòng)。

 

　　國(guó)內(nèi)外產(chǎn)量初步預(yù)測(cè)。2015年度以來(lái)，棉價(jià)觸底回升，玉米等種植層面競(jìng)爭(zhēng)性大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格處于相對(duì)弱勢(shì)，一般情況下，2017年度棉花種植面積將有所擴(kuò)大，若氣候正常，產(chǎn)量將有所增加。假設(shè)5月份之前ICE棉花主力合約維持在70美分/磅水平附近，初步估計(jì)，棉花產(chǎn)量2017年度約為2379萬(wàn)噸左右。據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)、中國(guó)棉花網(wǎng)及中儲(chǔ)棉花信息中心微信公眾號(hào)共同調(diào)查結(jié)果顯示，如果要提高或恢復(fù)內(nèi)地棉花種植面積，72%的市場(chǎng)人士認(rèn)為籽棉收購(gòu)價(jià)格低達(dá)到3.75元/斤，16%的認(rèn)為收購(gòu)價(jià)須達(dá)到3.5元/斤。2016年11月以來(lái)，內(nèi)地籽棉收購(gòu)價(jià)格在3.69元/斤。估計(jì)2017年度中國(guó)棉花產(chǎn)量約為504萬(wàn)噸。另?yè)?jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)11月監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2017年中國(guó)棉花意向種植面積4480.5萬(wàn)畝，同比增加96萬(wàn)畝，增幅2.2%，若是氣候正常、不發(fā)生大的自然災(zāi)害，產(chǎn)量接近504萬(wàn)噸。

 

　　國(guó)內(nèi)外產(chǎn)需關(guān)系測(cè)算。2017年度棉花產(chǎn)需缺口有望趨于收縮，或?qū)⑾陆档?span lang="EN-US">63萬(wàn)噸左右。中國(guó)以外國(guó)際市場(chǎng)供求關(guān)系有望趨于寬松，2017年度產(chǎn)大于需197萬(wàn)噸。中國(guó)產(chǎn)需缺口也將面臨收窄，但幅度有限。估計(jì)2017年度中國(guó)棉花產(chǎn)需缺口約為260萬(wàn)噸。

 

　　國(guó)儲(chǔ)棉有望繼續(xù)保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存下降速度仍將快于產(chǎn)量增速，供求關(guān)系正在快速走向平衡。2000年度以來(lái)，棉花年度增產(chǎn)一般低于150萬(wàn)噸，高于200萬(wàn)噸的有四個(gè)年度，2001年度、2004年度、2010年度以及2011年度，其增產(chǎn)動(dòng)因均屬重大罕見。2015年度，國(guó)儲(chǔ)棉出庫(kù)204萬(wàn)噸，2016年度出庫(kù)量或?qū)⒔咏?span lang="EN-US">300萬(wàn)噸。從目前情況看，一般情況下，2017年度之初國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存或?qū)⑾陆抵?span lang="EN-US">550萬(wàn)噸左右。

 

　　排解重大突發(fā)事件，綜合來(lái)看，2017年度棉花整體供求環(huán)境的寬松水平不及2016年度，但和2011年度相比已大為寬松。2017年度棉花期末庫(kù)存消費(fèi)比高出2011年度8.66個(gè)百分點(diǎn)。需要留意的是，屆時(shí)中國(guó)以外的國(guó)際市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?lái)極為寬松狀態(tài)。中國(guó)的需求缺口由國(guó)儲(chǔ)棉彌補(bǔ)，市場(chǎng)整體有望接近緊平衡態(tài)勢(shì)。外松內(nèi)緊將導(dǎo)致內(nèi)外棉價(jià)差擴(kuò)大，外棉和外紗進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的動(dòng)力將得以增強(qiáng)。到此，排解黑天鵝事件，筆者以為在肯定程度上回答了，“2017年度是否具備形成超預(yù)期大漲行情”這一問(wèn)題。

AAADFGTEHTRY

免責(zé)聲明：

免責(zé)聲明：本站發(fā)布的有些文章部分文字、圖片、音頻、視頻來(lái)源于互聯(lián)網(wǎng)，并不代表本網(wǎng)站觀點(diǎn)，其版權(quán)歸原作者所有。如果您發(fā)現(xiàn)本網(wǎng)轉(zhuǎn)載信息侵害了您的權(quán)益，如有侵權(quán)，請(qǐng)聯(lián)系我們，我們會(huì)盡快更改或刪除。